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ＰＩＭＣＯグロース氏：米経済、信用創造の不足が成長脅かす - Bloomberg

グロース氏はＰＩＭＣＯのウェブサイトに３日掲載した月間投資見通しで、「純粋に現金を基盤とした経済と異なり、信用に基づく金融経済の生き残りは絶えず拡大を続ける信用残高に依存する」と指摘。「信用創造は、米国のような金融を基盤とした経済にとって成長に不可欠なものだ。信用創造なしでは、成長は停滞もしくは衰えてしまう」と続けた。

同氏はリセッション（景気後退）脱却後も経済が伸び悩んでいるのは、成長加速に必要な信用が創造できていないためだと指摘した。

Pimco's Gross Says Weak Credit Creation Jeopardizes U.S. Growth - Bloomberg
米経済成長には信用拡大が不可欠＝ＰＩＭＣＯグロース氏 | Reuters

グロース氏は、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）やイングランド銀行（英中央銀行、ＢＯＥ）が現在、自問自答という「モデルの存在しない実験」に携わっていると指摘。命題は「過去の債務を返済するにはどの程度の率で信用を拡大すれば足りるか、その拡大率をもたらすのに必要な政策金利と量的緩和の量はいかほどか」だとした。

この考え方に基づくと、米国の既存債務の金利を約４．５％と想定した場合、年間の利払いコストを賄うための資産売却を防ごうと、ＦＲＢ議長なら少なくとも年率４．５％のペースで信用を拡大したいと望むだろう、とグロース氏は説明する。

単純化すれば、信用を年率４．５％拡大する必要があるなら、民間・公的セクターは既存債務の利払いのために年間約２兆５０００億ドルの債務を新たに生み出さなければならない。しかし実際にはその額に届いておらず、米国の成長率が実質２％以下、名目４．５％以下にとどまっているのはそのためだ、とグロース氏は論じた。

グロース氏は、「米国のようにファイナンスに基づく経済においては、信用創造は経済成長をもたらすのに不可欠だ。信用の流通速度（ベロシティ）も同様に重要だ」とした。

その上で、長い目で見れば経済成長は投資と「資本家的アニマルスピリット」の活性化にかかっているが、現在の米国ではその環境が整っていないと指摘。「究極のところ、米国と世界経済は人為的に金利を低くしても、それがより多くの生産的投資に結び付かない限り、債務を安全に処分できない」と結論付けた。

PIMCO | Investment Outlook - For Wonks Only

http://d.hatena.ne.jp/d1021/20140903#1409741809
http://d.hatena.ne.jp/d1021/20140805#1407235311
http://d.hatena.ne.jp/d1021/20140205#1391597209

http://d.hatena.ne.jp/d1021/20140902#1409654998（本当の権威者ということは、優に基礎に尽きます。）

http://d.hatena.ne.jp/d1021/20140903#1409741815
http://d.hatena.ne.jp/d1021/20140901#1409568210
http://d.hatena.ne.jp/d1021/20140831#1409481851
http://d.hatena.ne.jp/d1021/20140831#1409481872
http://d.hatena.ne.jp/d1021/20140606#1402051906
http://d.hatena.ne.jp/d1021/20140226#1393410943