FRB: Press Release--Federal Reserve issues FOMC statement--November 2, 2016
Information received since the Federal Open Market Committee met in September indicates that the labor market has continued to strengthen and growth of economic activity has picked up from the modest pace seen in the first half of this year. Although the unemployment rate is little changed in recent months, job gains have been solid. Household spending has been rising moderately but business fixed investment has remained soft. Inflation has increased somewhat since earlier this year but is still below the Committee's 2 percent longer-run objective, partly reflecting earlier declines in energy prices and in prices of non-energy imports. Market-based measures of inflation compensation have moved up but remain low; most survey-based measures of longer-term inflation expectations are little changed, on balance, in recent months.
Consistent with its statutory mandate, the Committee seeks to foster maximum employment and price stability. The Committee expects that, with gradual adjustments in the stance of monetary policy, economic activity will expand at a moderate pace and labor market conditions will strengthen somewhat further. Inflation is expected to rise to 2 percent over the medium term as the transitory effects of past declines in energy and import prices dissipate and the labor market strengthens further. Near-term risks to the economic outlook appear roughly balanced. The Committee continues to closely monitor inflation indicators and global economic and financial developments.
Against this backdrop, the Committee decided to maintain the target range for the federal funds rate at 1/4 to 1/2 percent. The Committee judges that the case for an increase in the federal funds rate has continued to strengthen but decided, for the time being, to wait for some further evidence of continued progress toward its objectives. The stance of monetary policy remains accommodative, thereby supporting further improvement in labor market conditions and a return to 2 percent inflation.
In determining the timing and size of future adjustments to the target range for the federal funds rate, the Committee will assess realized and expected economic conditions relative to its objectives of maximum employment and 2 percent inflation. This assessment will take into account a wide range of information, including measures of labor market conditions, indicators of inflation pressures and inflation expectations, and readings on financial and international developments. In light of the current shortfall of inflation from 2 percent, the Committee will carefully monitor actual and expected progress toward its inflation goal. The Committee expects that economic conditions will evolve in a manner that will warrant only gradual increases in the federal funds rate; the federal funds rate is likely to remain, for some time, below levels that are expected to prevail in the longer run. However, the actual path of the federal funds rate will depend on the economic outlook as informed by incoming data.
The Committee is maintaining its existing policy of reinvesting principal payments from its holdings of agency debt and agency mortgage-backed securities in agency mortgage-backed securities and of rolling over maturing Treasury securities at auction, and it anticipates doing so until normalization of the level of the federal funds rate is well under way. This policy, by keeping the Committee's holdings of longer-term securities at sizable levels, should help maintain accommodative financial conditions.
Voting for the FOMC monetary policy action were: Janet L. Yellen, Chair; William C. Dudley, Vice Chairman; Lael Brainard; James Bullard; Stanley Fischer; Jerome H. Powell; Eric Rosengren; and Daniel K. Tarullo. Voting against the action were: Esther L. George and Loretta J. Mester, each of whom preferred at this meeting to raise the target range for the federal funds rate to 1/2 to 3/4 percent.
９月の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）以降に入手した情報は、労働市場が引き締まり続け、経済活動の拡大が今年上半期に見られた緩慢なペースから加速したことを示している。失業率にはここ数カ月間、あまり変化はないが、雇用の伸びは堅調だった。家計支出は緩やかに増加した（has been rising moderately）が、企業の設備投資は引き続き軟調だった。インフレ率は今年の初めからやや上昇した（has increased
somewhat）が、それまでのエネルギー価格とエネルギー以外の輸入物価の下落を部分的に反映して、委員会の長期的な目標である２％を下回り続けた。将来のインフレを示す市場ベースの指標は上昇したが低いまま（have moved up but remain low）で、大半の調査に基づいた長期的なインフレ期待の指標はここ数カ月、総じてあまり変わっていない。
委員会は法律上与えられた責務に従って、雇用最大化と物価安定の促進を目指す。委員会は、金融政策の運営姿勢の緩やかな調整により、経済活動が緩やかなペースで拡大し、労働市場の状況は、さらにいくらか力強さを増すと予測している。インフレ率は、エネルギーや輸入価格の過去の下落による一時的な影響が消え、労働市場がさらに力強さを増せば、中期的に２％に向かって上昇すると予想される。短期的な経済見通しへのリスクはおおむね均衡しているとみられる（appear roughly balanced）。委員会は、物価指標と世界の経済や金融の動向を引き続き注意深く監視する。
こうした状況を背景に、委員会はフェデラルファンド（ＦＦ）金利の目標誘導レンジを０．２５─０．５０％に維持することを決定した。委員会はＦＦ金利を引き上げる根拠は引き続き強まった（the case for an increase in the federal funds rate has continued to strengthen）と判断するが、当面は、目標に向けて続く進展に関するさらにいくらかの証拠を待つこと（for the time being, to wait for some further evidence of continued progress toward its objectives）に決めた。金融政策の運営姿勢は引き続き緩和的で、それによって労働市場の状況の一段の改善と、２％のインフレへの回帰を支える。
ＦＦ金利の目標誘導レンジの将来的な調整の時期と規模を決めるに当たり、委員会は目標にしている最大雇用と２％のインフレとの比較で経済状況の実績と見通しを評価する。この評価は、労働市場の状況に関する指標、インフレ圧力やインフレ期待の指標、金融動向や国際情勢の解釈を含む幅広い情報を考慮する。現時点でインフレ率が２％に届いていないことを考慮し、委員会はインフレ目標達成に向けた実際の進捗と予想される進展を注視する。委員会は、経済状況はＦＦ金利の緩やかな引き上げしか正当化しない形で進むと予測する。ＦＦ金利は当面、長期的に到達すると見込まれる水準を下回るレベルで推移する可能性がある。ただ、ＦＦ金利の実際の道筋は、今後入手するデータがもたらす経済見通し次第である。
委員会は、保有する政府機関債とエージェンシー発行モーゲージ債（ＭＢＳ）の償還元本をＭＢＳに再投資し、米国債の償還金を新発債に再投資する既存の政策を維持する。そして、ＦＦ金利の水準が十分に正常化されるまで、そうすると想定している。委員会による長期証券の保有を相当な水準で維持するこの政策は、金融環境を緩和的に保つ上で役立つはずだ。
政策決定の投票で賛成したのは、ジャネット・イエレン委員長、ウィリアム・ダドリー副委員長、ラエル・ブレイナード、ジェームズ・ブラード、スタンレー・フィッシャー、ジェローム・パウエル、エリック・ローゼングレン、ダニエル・タルーロの各委員。反対はエスター・ジョージ、ロレッタ・メスターの両委員で、今回の会合でＦＦ金利の目標誘導レンジを０．５０─０．７５％に引き上げることが好ましいと考えた。
12月米利上げへ地ならし、ＦＯＭＣ金利据え置き | ロイター
ＦＯＭＣは、米経済は勢いを増しており、雇用創出は底堅い状態が続いているとの認識を表明。インフレ率がＦＲＢが目標とする２％に向け上昇していくことについても、これまでより楽観的な見方を示した。
声明は「委員会はフェデラルファンド（ＦＦ）金利を引き上げる根拠は引き続き強まった（the case for an increase in the federal funds rate has continued to strengthen）と判断するが、当面は、目標に向けて続く進展に関するさらにいくらかの証拠を待つこと（for the time being, to wait for some furth er evidence of continued progress toward its objectives）に決めた」とした。
こうした文言から、１２月半ばに予定されている年内最後のＦＯＭＣで利上げに踏み切るハードルは低いと推察される。
ＬＰＬフィナンシャルの投資ストラテジスト兼エコノミストのジョン・カナリー氏は「引き続き１２月利上げを示唆している。だがＦＲＢは事前に確約することはしなかった」と話す。
今回の声明では「インフレ率は今年の初めからやや上昇した（has increased somewhat）」としたほか、目先はインフレ率が低い水準にとどまるとした従来の文言を削除。ＦＲＢが物価上昇に自信を深めていることをうかがわせた。
今回のＦＯＭＣではカンザスシティー地区連銀のジョージ総裁と クリーブランド地区連銀のメスター総裁が利上げを主張し反対票を投じた。前回のＦＯＭＣでは両総裁に加えボストン地区連銀のローゼングレン総裁の３人が反対票を投じていた。
＜米大統領選めぐる先行き不透明感＞
イエレンＦＲＢ議長は９月、米国の雇用とインフレをめぐる状況が力強さを増し続ければ、年内に利上げに踏み切る可能性があると示唆。ただ、米大統領選を１週間後に控えた今回のＦＯＭＣでは、ＦＲＢは利上げに動かないとの見方が大勢となっていた。
１０月３１日に結果が公表されたロイター／イプソスの世論調査では、民主党候補のヒラリー・クリントン氏の支持率が共和党候補のドナルド・トランプ氏を５％ポイント上回っていたものの、他の世論調査ではトランプ氏が１─２％ポイントリードしているとの結果も出ている。
トランプ氏はこれまでにＦＲＢの政策について、オバマ政権の圧力を受け低金利政策を維持しているなどと非難。トランプ氏が勝利すれば、同氏の通商、移民、外交政策をめぐる懸念から金融市場が大きく揺れ動く可能性もある。
ブランディワイン・グローバル・インベストメント・マネジメントのポートフォリオマネジャー、ジャック・マッキンタイヤ氏は、「トランプ氏が勝利し市場が混乱しない限り、ＦＲＢの利上げには青信号が灯っている」と指摘。
シーポート・グローバルのマネジング・ディレクイター、トム・ディガロマ氏は、「トランプ氏が当選すればＦＲＢは金利を据え置く」とし、１２月利上げには疑問符が付くと述べた。
ＦＲＢは、２日までの２日間、金融政策を決める会合を開き、終了後、発表した声明で、アメリカ経済は、ことし前半の緩やかなペースから成長が加速しているとしました。さらに物価の上昇がやや高まったとするなど、利上げの根拠は引き続き強まっているとしました。
しかし、企業の設備投資は低迷しているなどとして、引き続き雇用情勢や物価の動向などを見極める必要があると指摘しました。このためＦＲＢは、政策金利を今の０.２５％から０.５％の範囲で、据え置くことを決め、賛成８人、反対２人の賛成多数で、去年１２月以来の利上げを見送りました。
市場は、今回の会合では、今月８日に大統領選挙の投票を控え、経済政策の先行きが不透明なことから、追加の利上げが見送られたと見ています。そのうえで、ことし７月から９月のＧＤＰが２.９％のプラスに改善するなど成長が加速していることを踏まえ来月の会合で、１年ぶりとなる利上げが実施されるという見方が広がっています。
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