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中国の一部の大手ヘッジファンドが中国株の突然の急騰で痛手を負っている。株価指数先物のショートポジションを構築していたことが背景だ。

中国株は一連の景気刺激策発表を受けて９月下旬の１週間弱で２５％急騰。北京信弘天禾資産管理中心、天算量化（北京）資本管理といったヘッジファンドが損失を被った。

市場中立戦略ファンドは保有する株式をヘッジするため、株価指数先物のショートポジションを構築するが、これが裏目に出た格好だ。先物が急騰し、保有する現物株の上昇で相殺できないほどの損失が出た。

英ヘッジファンド大手ウィントンのトレンドフォロー戦略も中国市場の予想外の反転で打撃を受け、弱気ポジションの解消を迫られた。

ブローカーのデータによると、北京信弘天禾資産管理中心は９月下旬にヘッジ戦略で５．６％のドローダウン（最大資産からの損失率）を記録。天算量化（北京）資本管理のドローダウンは５．２％だった。

市場中立戦略の運用成績を示す指数は９月最終週に４．８３％のドローダウンを記録した。史上２番目の大きさで、その後ほとんど回復していない。

上海のヘッジファンドマネジャー、ティム・ツァオ氏は「クオンツ戦略はバランスの取れた市場でしか機能しない。クレイジーな市場では、ほぼ全てのクオンツモデルが無意味になる」と述べた。

投資家の間では、こうしたファンドが損失を取り戻すには時間がかかるとの見方が多い。招商銀行のウエルスマネジメント部門は投資家に対し、急いで解約せず、忍耐強く待つよう助言している。

#金#gold

ジャストイン🚨 ：バンク・オブ・アメリカ、米国債務の高騰により金が最後の安全資産であると警告

#金#gold（バンク・オブ・アメリカ）

#金#gold

自分の分析に自信を持ったことはほとんどない。本当にこれで大丈夫なのか、見落としはないのかと、常に臆病になりながら慎重に慎重に何十回もチャートを確認する。神じゃないのだから相場の先が読めないのは当たり前。相場が読めると慢心した時点で相場人としての成長は止まる。
分からないから面白い。分からないから探究心が湧く。

#金#gold

アメリカの動画配信大手、ネットフリックスが17日に発表した9月までの3か月間の決算では、アジアなどで会員数が増えたことで最終的な利益が前の年の同じ時期と比べて40％増えました。

ネットフリックスが17日に発表したことし7月から9月までの3か月間の決算では、売り上げが前の年の同じ時期より15％増えて98億2470万ドル、日本円でおよそ1兆4700億円となりました。

最終的な利益は、前の年の同じ時期と比べて40.9％増えて23億6350万ドル、日本円でおよそ3500億円でした。

この期間で、広告付きの低価格プランを中心に、アジアなどで会員数が500万人余り増加したことが主な理由です。

すべてのプランをあわせた会員数の伸びは落ち着きつつあるものの、世界全体の会員数は9月末時点で2億8272万人に増えたということです。

ネットフリックスは「日本や韓国などで強力なローカル向けのコンテンツを用意した結果、アジア太平洋地域の売り上げの成長率がほかの地域をリードすることになった」としています。

著名投資家ウォーレン・バフェット氏率いる米保険・投資会社バークシャー・ハサウェイはバンク・オブ・アメリカ（ＢｏｆＡ）株を追加売却した。ＢｏｆＡの自社株買いによりバークシャーの保有比率は迅速開示が義務づけられる10％を上回っていたが、追加売却によって再び10％を下回った。

　　17日の提出書類によると、バークシャーは７月半ば以来16回目となる15日の売却ラウンドで約３億7000万ドル（約555億円）を得た。保有比率は9.97％となった。

　　流通株全体に対する保有比率は先週の段階で10％を割り込んでいたが、ＢｏｆＡは15日、７－９月（第３四半期）に35億ドル相当の自社株買いを行ったと発表した。

関連記事：バークシャーがＢｏｆＡ株売却、比率10％未満に－迅速開示基準下回る

　　米国の規則は、保有比率が10％を上回る投資家に数日以内の取引内容開示を義務づけている。最新の提出書類に基づけば、今後、バークシャーのＢｏｆＡ株に関する開示は四半期ごとになる可能性がある。

　　バフェット氏（94）はＢｏｆＡのブライアン・モイニハン最高経営責任者（ＣＥＯ）に長年にわたりお墨付きを与えてきたこの投資から撤退する理由についてコメントしていない。

　　バークシャーは依然としてＢｏｆＡの筆頭株主であり、17日の終値に基づくと、保有するＢｏｆＡ株の価値は約326億ドル。

原題：Buffett Sells More BofA After Buybacks Push Stake Back Above 10%（抜粋）

著名投資家ウォーレン・バフェット氏が率いる米投資会社バークシャー・ハサウェイ(BRKa.N), opens new tabが、金融大手バンク・オブ・アメリカ（ＢｏｆＡ）(BAC.N), opens new tabの保有株を新たに売却した。規制当局への届け出で分かった。

それによると、バークシャーは１０月１５日時点で約８７０万株を３億７０００万ドルで売却。先週には９５０万株を３億８２４０万ドルで売却し、株式保有比率が１０％を割り込んでいた。

バークシャーは７月中旬に約３３９０万株を約１４億８０００万ドルで売却したのを皮切りに保有削減に入り、それ以降売却額は１００億ドルを超えているという。

バフェット氏による最初のＢｏｆＡ投資は２０１１年で、５０億ドル相当の優先株を取得した。

米コンサルティング会社マッキンゼーは、世界の大手銀行が過去２年間に享受した利益拡大は「一過性」の可能性があると警告。金利低下と借り入れ需要の低迷が逆風をもたらすと予測した。

　　マッキンゼーの年次業界報告書によると、預金取扱機関約1700社の有形自己資本利益率（ＲＯＴＥ）は昨年11.7％に上昇。ここ２年間が「世界金融危機以前と比べて銀行にとって最良の時代」だったことが示された。

　　同報告書は、幾つかのシナリオにおいて、銀行が最近の収益性を維持するためには、通常の５倍ペースでコストを削減する必要があると指摘。生産性の大幅な向上に苦戦してきた銀行業界にとっては非常に困難な注文だ。　

　　マッキンゼーは「利益向上は一過性で終わる可能性がある」として、金利上昇という追い風がなければ、ここ数年は複数の地域でＲＯＴＥはわずか８％、あるいは資本コストを下回る可能性さえあったと説明した。その追い風は今、弱まりつつある。

　　業界アナリストは、世界の金融当局がインフレ抑制から経済成長促進へと軸足を移すのに伴い、収益性が低下するとの懸念を示してきたが、マッキンゼーの分析はこうした懸念を裏付けるものとなった。米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）は９月に約４年ぶりの利下げを行い、政策金利を0.5ポイント引き下げた。欧州中央銀行（ＥＣＢ）とイングランド銀行（英中央銀行）も利下げに踏み切り、今後数カ月間も追加利下げが予想されている。

　　マッキンゼーは金利低下により、銀行の純金利マージンは2023年から30年にかけて約16％減少する可能性があるとみる。こうした状況に備え、多くの大手銀行は全面的な人員削減を含む経費削減に既に着手している。

　　しかしマッキンゼーによれば、こうしたコスト削減では業界全体の収益性のギャップを埋めることはできない恐れがある。幾つかのマクロ要因のシナリオ下で現在のＲＯＴＥを維持するには、業界は資産当たりのコストを年５％削減する必要があるという。業界水準はこれまで１％にとどまっている。

原題：McKinsey Warns Best Is Over for Banks as Headwinds Gather Pace（抜粋）

米地方銀行の第３・四半期決算が、軒並み市場の予想を上回っている。企業の合併・買収（Ｍ＆Ａ）や社債発行が回復して投資銀行事業の手数料収入が急増し、預金の利払い負担増を相殺した。

地銀持ち株会社ハンティントン・バンクシェアーズ(HBAN.O), opens new tab、同トゥルイスト・ファイナンシャル(TFC.N), opens new tab、同Ｍ＆Ｔバンク(MTB.N), opens new tabが１７日に発表した第３・四半期決算は、いずれも利益が市場予想を上回った。

株価上昇と景気の底堅さ、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）による追加利下げへの期待が相まって、社債の引き受けとＭ＆Ａが勢い付いた。

トレードステーションのマーケットストラテジー担当グローバル責任者、デービッド・ラッセル氏は「今後６カ月から１２カ月にわたって金利が低下しそうなため、Ｍ＆Ａが増える可能性は非常に大きい」と話す。

今回の決算は、地銀にとって投資銀行業務の重要性が増していることを示した。投資銀行サービスはウォール街の大手金融機関の牙城だが、地銀は中堅企業のニッチな案件を掘り起こしている。

アーガス・リサーチの金融サービスアナリスト、スティーブン・ビガー氏は「クレジットスプレッドの改善と金利低下が起債を支えている一方、株価バリュエーションの高さは新規株式公開（ＩＰＯ）の追い風となるはずだ」と語った。

地銀は、顧客がマネー・マーケット・ファンド（ＭＭＦ）などの代替商品に流れるのを防ぐために預金金利の引き上げを迫られている。ビガー氏は、ＦＲＢの利下げが進めばそうした負担も和らぐ可能性があると述べた。

消費者がコロナ禍で積み増した貯蓄を使い果たしているのに対応し、地銀は貸倒引当金を積み増しているが、警戒を要する状況ではないと幹部らは言う。

フラッシング・ファイナンシャルのジョン・ブラン最高経営責任者（ＣＥＯ）は、業界全体でみられる貸倒引当金の増加について「クレジットが広範に悪化しているというより、（コロナ禍からの）正常化が主な原因だ」と述べた。

18日の取引で、金相場が初めて１オンス＝2700ドルを突破した。中東での紛争激化を背景に安全資産への逃避が見られている。

　　金価格は一時0.5％高の１オンス＝2706.81ドルを付けた。イスラエルが昨年10月７日の同国への奇襲攻撃を首謀したとされるイスラム組織ハマス指導者ヤヒヤ・シンワル氏を殺害したと発表したことを受けた。

　　マクロ面での逆風は通常、金価格に圧力をかけるが、安全資産に対する需要が上回っている。17日に発表された米経済指標を受け、米金融当局による年内の大幅緩和観測が後退している。

原題：Spot Gold Tops $2,700 as Metal Extends Its Record-Breaking Run（抜粋）

#金#gold

著名投資家でブリッジウォーター･アソシエーツの創業者レイ・ダリオ氏は18日、米国の政権移行が秩序ある形で実施され両党が選挙結果を受け入れるかどうかについて懸念を示した。

　　ダリオ氏はシンガポールで開催されたフューチャーチャイナ・グローバル・フォーラムのパネル討論会で、選挙結果に異議が唱えられる可能性について尋ねられると、共和党大統領候補のトランプ前大統領が「接戦で負ければ、ほぼ５割の確率だろう」と予想。その上で「トランプ候補が勝てば、話は別だ。この二つを合わせると、確率は３分の１程度になるかもしれない」と語った。

　　ダリオ氏は以前にもこうした考えを示していたが、このような議論が行われている事実そのものが、米国の不確実性を浮き彫りにしていると述べた。ダリオ氏は、莫大（ばくだい）な債務の創出や大国間の衝突と並行する内紛を背景に、世界が一層大きなリスクに直面する時代に突入しつつあると指摘した。

　　大国間の衝突について問われたダリオ氏は「自然な帰結として多極化世界に向かうと楽観してはいない」とも語った。

　　中国については、債務再編を成し遂げる必要があると述べたが、困難な作業になると付け加えた。世界２位の経済大国である中国は、不動産市場の低迷に歯止めをかけることに苦戦し、５％前後の経済成長目標を達成する力は低下している。

原題：Dalio Flags Threats to Orderly Transition of Power in the US (1)（抜粋）

#レイ・ダリオ「多極化」

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