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財務省が２１日発表した貿易統計速報によると、７月の貿易収支は６２１８億円の赤字だった。赤字は２カ月ぶり。ロイターの予測中央値は３３０７億円の赤字で、赤字幅は予想を上回った。

貿易収支のうち、輸出は前年同月比１０．３％増の９兆６１９２億円だった。半導体等電子部品や自動車、半導体等製造装置などの輸出が伸びた。プラスは８カ月連続となる。

地域別では、米国やアジア、中国向けの輸出額が前年同月を上回った。一方、欧州連合（ＥＵ）向けは５．３％減と、４カ月続けて減少した。

輸入は前年同月比１６．６％増の１０兆２４１０億円で、４カ月連続の増加だった。医薬品や通信機などがプラスに寄与した。

7月の貿易収支は、円安が進んだ影響で原油の輸入額が膨らんだことに加え、医薬品の輸入も伸びたことなどから、6200億円余りの赤字と、2か月ぶりの貿易赤字となりました。

財務省が発表した7月の貿易統計によりますと、輸出から輸入を差し引いた貿易収支は6218億円の赤字でした。貿易赤字は2か月ぶりです。

輸出額は9兆6192億円と、去年の同じ月と比べて10.3％増え、7月としては比較可能な1979年以降で最も大きくなりました。

台湾向けの半導体関連の電子部品や半導体製造装置、それに中国向けの自動車の輸出が伸びました。

一方、輸入額についても10兆2410億円と、去年の同じ月に比べて16.6％増え、7月としては最も大きくなりました。

円安が進んだ影響で原油の輸入額が膨らんだほか、アメリカからの医薬品や中国からのスマートフォンなどの通信機の輸入が伸びたことが主な要因となりました。

ジュピター・アセット・マネジメントは、日本銀行が2025年にかけて利上げを続ける可能性が高いとの見方から、円に強気のポジションを増やしている。

　　ファンドマネジャーのマーク・ナッシュ氏（ロンドン在勤）は「現在市場に織り込まれている日本の金利は低過ぎるし、米国の実質金利は高過ぎる」と述べ、円上昇を見込むのは「いずれの側面から見ても有利な、ほぼ完璧な取引の一つだ」と語った。同氏が運用するアブソルートリターン債券戦略の過去５年の成績は同種ファンドの９割近くを上回っている。

　　円高を見込む投資は現在、ナッシュ氏のファンドで最大の通貨ポジションであり、そのリスクエクスポージャーの約15％を占めている。同氏は19日に円に強気のポジションを追加し、スイス・フラン、オーストラリア・ドル、ニュージーランド・ドルに対して円を買っているという。

　　バンガードとＲＢＣブルーベイ・アセット・マネジメントもナッシュ氏と同様の見方で、日本の金利がさらに上昇する可能性が高いとみている。対照的に、市場では年内の日銀追加利上げの観測が急速に後退している。

　　円相場予想がこれほど重要だったことはめったにない。円安を見込む巨額のポジションは、８月初めの円急伸で総崩れとなった。

　　日銀は金利を「ある時点で１％に引き上げるだろう。今後１年間に四半期に１回程度の利上げをするのではないか」と話すナッシュ氏は、利上げに伴い円が１ドル＝130円程度まで上昇する余地があるとみている。東京市場21日午前７時25分時点では145円18銭で取引された。

　　ナッシュ氏は、金利が上昇するとの自身の見方を反映させ、日本の10年国債に弱気のポジションを増やした。日本の30年国債には強気だ。

　　同氏はまた、円で借り入れて高利回りの資産に投資するキャリートレードの大部分が一掃されたとみている。米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）のデータによると、この取引の主要プレーヤーであるヘッジファンドは８月13日までの週に、21年以降で初めて円に対して強気に転じた。

　　「今や事態は変わったので、再びキャリートレードに飲み込まれることはないと思う。日本の政策は間違った位置にあるため、円相場が回復するのは理にかなっている」とナッシュ氏は語った。　　

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6.4兆ドル吹き飛んだ世界株安、「大規模巻き戻し」の序章か

原題：Jupiter’s Nash Has Made Buying the Yen His Biggest Currency Bet（抜粋）

チャットGPTに聞いてみた：日銀の政策金利をテイラールールで計算してください。条件は

  • 現在のインフレ率が2.6%
  • インフレ目標が2%
  • 産出ギャップが0.6%
  • 自然利子率が0%

テイラールールを使って政策金利を計算するためには、以下の基本的な公式を使用します：

i = r^* + pi + 0.5(pi - pi^*) + 0.5y

ここで、

与えられた値を公式に代入すると：

  • pi = 2.6%
  • pi^* = 2.0%
  • y = 0.6%
  • r^* = 0%

これをテイラールールの公式に代入して計算します。

i = 0 + 2.6 + 0.5(2.6 - 2.0) + 0.5＊0.6

i = 2.6 + 0.3 + 0.3 = 3.2%

したがって、テイラールールに基づく政策金利は 3.2%となります。

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