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#FRB（FOMC・ 241218・議事録）

米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が８日公表した２０２４年１２月１７─１８日の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）議事要旨によると、当局者はインフレが今年も引き続き減速する公算が大きいとの見解で一致した。

同時に、トランプ次期政権が実施する可能性のある政策の影響で、物価上昇圧力が高止まりするリスクが増したという認識を示した。

議事要旨では「インフレ率は引き続き２％に向けて低下すると予想しているものの、足元の予想を上回る物価状況のほか、貿易や移民政策の変更の可能性を踏まえると、従来予想よりも鈍化への過程が長引く可能性があることを参加者は指摘した」と指摘。「インフレ鈍化が一時的に停滞している、あるいは停滞するリスクがあるとの意見も出た」とした。

一部が主張するインフレ鈍化の停滞を踏まえ、利下げしないことの「利点」を指摘する参加者もあり、２４年１２月の０．２５％の利下げ決定は「微妙なバランス」だったと議事要旨は言及した。

こうした先行き不透明感のほか、２４年に政策金利が１％ポイント引き下げられていることを考慮し、「大半の参加者は、委員会がさらなる利下げを検討するにあたり、慎重なアプローチを取る可能性があると述べた」とし、現時点ではさらなる利下げのハードルが比較的高いことが示唆された。

議事要旨の発表後、金利先物市場では、ＦＲＢが今後数回の会合で政策金利を現行の４．２５─４．５０％に据え置くとの見方が続き、最初の利下げは早くても２５年５月とし、２５年に２度目の利下げが行われる可能性も５０％程度にとどまっている。

ＦＲＢ当局者は、不法移民の国外追放や国境の強化、輸入品への関税引き上げを掲げる次期政権が今後どのような政策を打ち出すかを見極めることの「難しさを強調」すると同時に、成長率の鈍化と失業率の上昇につながる可能性があると言及した。

議事要旨では、１月２０日のトランプ氏の大統領就任後の政策に関する当局者の評価に関して「最近のデータや政策変更を巡る予備的な仮定に基づくと、実質国内総生産（ＧＤＰ）の伸び率は従来のベースライン予測よりもやや低くなり、失業率は少し高くなると予測された」と記した。

政策立案者らは、トランプ氏の掲げる政策が成長や雇用、インフレに及ぼす影響を判断するには時間がかかるとも指摘している。トランプ氏は関税の引き上げや移民規制強化のほか、規制緩和や減税も表明している。

トレードステーションの市場戦略グローバル責任者、デービッド・ラッセル氏は「今後数週間は誰もが様子見モード」とし、「ＦＲＢはもはやデータ次第ではない。今はトランプ氏次第だ」と述べた。

米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が８日公表した２０２４年１２月１７─１８日の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）議事要旨によると、当局者はインフレが今年も引き続き減速する公算が大きいとの見解で一致した。

同時に、トランプ次期政権が実施する可能性のある政策の影響で、物価上昇圧力が高止まりするリスクが増したという認識を示した。

議事要旨では「インフレ率は引き続き２％に向けて低下すると予想しているものの、足元の予想を上回る物価状況のほか、貿易や移民政策の変更の可能性を踏まえると、従来予想よりも鈍化への過程が長引く可能性があることを参加者は指摘した」と指摘。「インフレ鈍化が一時的に停滞している、あるいは停滞するリスクがあるとの意見も出た」とした。

一部が主張するインフレ鈍化の停滞を踏まえ、利下げしないことの「利点」を指摘する参加者もあり、２４年１２月の０．２５％の利下げ決定は「微妙なバランス」だったと議事要旨は言及した。

こうした先行き不透明感のほか、２４年に政策金利が１％ポイント引き下げられていることを考慮し、「大半の参加者は、委員会がさらなる利下げを検討するにあたり、慎重なアプローチを取る可能性があると述べた」とし、現時点ではさらなる利下げのハードルが比較的高いことが示唆された。

議事要旨の発表後、金利先物市場では、ＦＲＢが今後数回の会合で政策金利を現行の４．２５─４．５０％に据え置くとの見方が続き、最初の利下げは早くても２５年５月とし、２５年に２度目の利下げが行われる可能性も５０％程度にとどまっている。

ＦＲＢ当局者は、不法移民の国外追放や国境の強化、輸入品への関税引き上げを掲げる次期政権が今後どのような政策を打ち出すかを見極めることの「難しさを強調」すると同時に、成長率の鈍化と失業率の上昇につながる可能性があると言及した。

議事要旨では、１月２０日のトランプ氏の大統領就任後の政策に関する当局者の評価に関して「最近のデータや政策変更を巡る予備的な仮定に基づくと、実質国内総生産（ＧＤＰ）の伸び率は従来のベースライン予測よりもやや低くなり、失業率は少し高くなると予測された」と記した。

政策立案者らは、トランプ氏の掲げる政策が成長や雇用、インフレに及ぼす影響を判断するには時間がかかるとも指摘している。トランプ氏は関税の引き上げや移民規制強化のほか、規制緩和や減税も表明している。

トレードステーションの市場戦略グローバル責任者、デービッド・ラッセル氏は「今後数週間は誰もが様子見モード」とし、「ＦＲＢはもはやデータ次第ではない。今はトランプ氏次第だ」と述べた。

米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が８日公表した２０２４年１２月１７─１８日の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）議事要旨で、米大手銀行が想定するＦＲＢによるバランスシート圧縮（量的引き締め＝ＱＴ）の終了時期が後ずれしたことが分かった。

ニューヨーク連銀の金融政策当局者の説明をまとめた議事要旨によると、１２月ＦＯＭＣ前の調査で、ＱＴ終了は今年６月と予想された。１１月会合前の調査での予想は５月だった。

ＦＲＢは１２月会合で政策金利を０．２５％ポイント引き下げ、４．２５─４．５０％とした。今後の利下げペース鈍化を示唆し、インフレ見通しを引き上げた。

同会合で、バランスシート圧縮に関する新たな発表は行わなかったが、リバースレポ・ファシリティーの金利を技術的に変更し、ＦＲＢの帳簿からマネー・マーケット・ファンド（ＭＭＦ）などの資金流出を促した。

１２月の議事要旨は、バランスシートに関するＦＲＢの今年の取り組みについて複数の問題を指摘。政府債務上限が復活すれば、流動性を評価するのが困難になる可能性があるほか、国債の発行減少に伴い、リバース・レポ・ファシリティーへの資金流入が続く可能性もあるとした。

アメリカのFRB＝連邦準備制度理事会は先月開いた金融政策を決める会合の議事録を公表しました。トランプ新政権の発足を念頭に通商政策や移民政策が変更されることなどでインフレの上振れリスクが高まっているとほぼすべての参加者が判断していたことがわかりました。

FRBは先月18日までの2日間、金融政策を決める会合を開き、政策金利を0.25％引き下げることを決めました。

一方、会合の参加者による政策金利の見通しではことしは利下げのペースがゆるやかになるとの見通しが示されました。

8日にこの会合の議事録が公表され、ほぼすべての参加者がインフレの上振れリスクが高まっていると判断していたことがわかりました。

その理由として最近のインフレ率が予想を上回る伸びを示していること、トランプ氏の名前は明示していないものの、新政権の発足を念頭に今後、通商政策や移民政策が変更される可能性が挙げられたということです。

この会合におけるFRBのスタッフによる予測では通商や移民、財政、規制をめぐる政策が変更される範囲や時期、それらが経済に及ぼす影響について不確実性が高まっているとも指摘していました。

今回の議事録ではトランプ次期大統領による関税の引き上げなどの政策で輸入物価が上昇し、アメリカ国内のインフレが再加速するリスクを警戒していることが示された形です。

イエレン米財務長官は８日、米ＣＮＢＣとのインタビューで、中国政府が背後にいると疑われるハッカー集団による米財務省に対するサイバー攻撃は「重大な懸念」とし、米中関係にプラスにはならないと述べた。

６日に行った中国の何立峰副首相とのオンライン会談でこの問題を取り上げたとし、「これは両国関係に信頼を築くものではない。われわれは中国やその他の国からのサイバー攻撃の主体に対し行動を起こす」と言明した。

また、新型コロナのパンデミック（世界的大流行）中、サプライチェーンを巡る問題やロックダウン（都市封鎖）に伴うモノの不足が物価上昇の主要因となったものの、経済下支えに向けてバイデン政権が実施した景気刺激策がインフレを「若干」押し上げた可能性があると述べた。

ただ、事業閉鎖や解雇に伴う長期にわたる失業を防ぐためにも政権による支出は必要だったと引き続き確信しているとも述べた。

ここ数カ月で、物価下落に大きな進展は見られなかったものの、「下降の軌道」にあるという確信は変わらないとした。

足元、労働市場は減速しているものの良好な状態にあり、最近の指標は米金利が予想よりも高水準にとどまる可能性があることを示唆しているという認識を示した。

トランプ次期米大統領の就任を２０日に控え、経済政策を巡り先行き不透明感が高まっているとも指摘。ただ、堅調な個人消費と投資を背景に米経済は総じて非常に好調という認識を示した。

#イエレン（「高圧経済」）

イエレン米財務長官（７８）は、今月の退任後に米シンクタンクのブルッキングス研究所に何らかの形で再び在籍する可能性が高いとの見方を示した。

ＣＮＢＣのインタビューで、久しぶりに「良い休暇」を取るとも語った。また、米国初の女性財務長官としての過去４年間の経験について執筆し、振り返る考えを示した。

同氏は２０１４─１８年に米連邦準備理事会（ＦＲＢ）初の女性議長を務め、クリントン政権では大統領経済諮問委員会（ＣＥＡ）を率いた。

ブルッキングス研究所には財務長官就任前に特別研究員として在籍していた。

ＦＲＢ議長と財務長官のポストはいずれも「素晴らしい職」だったとし、経験豊富で意欲的なスタッフと協力して政策を立案することが最も楽しかったと振り返った。

#イエレン（財務長官退任後）

#米経済（250109）

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